2017年我国玉米产量、种植面积、价格走势预测

    玉米作为农业供给侧结构性改革的突破口，未来价格变动将更趋于市场化。在高库存压制下，我们认为玉米价格仍有下行空间，全年波动区间1,350~1,700 元/吨，均值1,488元/吨，同比下跌18.5%；其中一季度价格下跌；二季度见底并稳定。

国内玉米产量及种植面积

国内玉米现货收购价格

    改革持续推进，供给端压力明显下降：2016 年国内玉米开始实施供给侧改革，并取得明显成果。一方面，政府主导“镰刀湾”等非玉米优势种植地区的种植面积调减，当前进展顺利。2016 年全国玉米种植面积下降3.6%，并带动产量下降2.3%至2.20亿吨；另一方面，国家取消玉米临时收储，并改为价格补贴，进一步促进玉米生产以市场供需为导向。当前东北三省已逐步落实补贴，亩均补贴约150 元，对应单吨约300 元补贴力度。向前看，我们认为2017 年改革效果将更为明显，国内玉米种植面积有望大幅下滑6.8%，产量同步下滑6.8%至2.05 亿吨。

玉米需求结构拆分

    饲料消费提升玉米需求：2016 年玉米消费共计2.11 亿吨，其中饲料消费占比高达63.4%，工业用粮和口粮消费占比分别为27.4%及3.7%。我们认为2017 年玉米需求将同比提升4.9%至2.21 亿吨，增加动力源于国内生猪补栏启动带来的饲料消费增加，以及下游玉米深加工企业盈利改善带来的工业用粮采购增加。

临储玉米收购量

国内外玉米价格走势对比

    库存高企，玉米价格仍有下跌空间：近年国家玉米收储量递升，2016 年收储1.25亿吨，再创历史新高。当前国储玉米余粮高达2.6 亿吨，全国玉米期末库存基本为国储库存，库存消费比高达126.3%。我们认为，2017 年虽然国内玉米供需矛盾缓解，但过高的库存将抹杀玉米现货价的向上空间。考虑玉米有效库存的周期只有三年，过期后有转变成陈化粮的风险；且改革预期下库存消化有望快于往年。故预测玉米现货价格一季度仍将下跌，至二季度见底，底部区间1,300~1,400 元/吨。底部的判定上，主要考虑到种植户成本线在1,200 元/吨左右；同时因国际玉米出口日韩的到岸价为1,400 元/吨，国内玉米在这一价位将开始具备出口的价格优势。

玉米供需平衡表